信托TOF进入战国时代！平安信托证券投资部董事总经理周侠拆解定制化策略

原标题:信任TOF进入战国！平安信托证券投资部董事总经理周霞拆解定制策略

来源:图虫创意

平安信托证券投资部董事总经理周霞颇为自豪的是，公司从一年前正式宣布t of业务，到最近取得35亿规模的成绩单，构建了一条全面的TOF产品线。

目前，竞争证券业务的是各种信托公司的摊位。平安信托作为头部公司，打算继续突破哪些优势？

平安信托证券投资部董事总经理周霞

战国时期

百劳汇信托记者:能否给我们介绍一下公司目前的TOF布局情况？包括产品线、规模、人力结构等。

周霞:目前平安信托的TOF业务布局分为绝对收益和相对收益。绝对收益从低到高是有风险的，有些战略指标是相对的。目前总规模约135亿，固定收益100亿，权益TOF产品35亿。相关产品性能良好。我们今年拳头固定收益+产品稳定性已经达到7.77%，回撤只有-0.27%。另一个混合型产品安盛今年也实现了11.34%的年化收益，回撤幅度为-2.58%。

人力结构方面，目前整个团队11人，投研组6人，外加2人负责业务推广，2人负责承接。目前公司整体架构是以旧带新，核心岗位都是高级员工。在服务方面，会用一些新鲜血液，让新人快速成长。

百劳汇信托记者:目前各信托公司都在努力发展TOF业务。这个市场目前的格局如何？平安TOF业务规模在行业内是什么梯队？

周霞:我认为我们都致力于发展TOF的主要原因是回归信任的本源。以前信托主要集中于非标产品，但实际上做标业务能力落后。在目前非标产品受政策限制的市场环境下，TOF是回归信任标准产品源头的一个很好的切入点，因为TOF的表现可以做得比较顺利，客户的接受度也比较高。

至于目前的市场结构，我认为是战国时期，各方都处于探索阶段。很难说谁能笑到最后。

所有公司都在追求有绝对回报的产品，形成大类资产配置，形成不同的产品线。因为每个信托公司的资源禀赋不同，有的特别注重量化，有的注重权益，有的注重公募t of的布局。平安信托相对均衡。无论公募还是私募，只要相关基金在同一个赛道上有竞争力，都在我们的视野之内。我们可能是所有信托公司中最平衡的。

关注定制策略

信托百劳汇记者:平安信托TOF的投资理念是什么？选拔基金的关键指标是什么？

周霞:我们的投资理念是追求绝对回报，为客户实现资产稳步增值。在选择基金时，我们关注标的获得超额收益的波动性、规模和长期能力，并将其归属于纯α。

信托百劳汇记者:贵公司是如何操作风险控制的？

周霞:性能取决于市场，我们能做的就是让我们的beta版尽可能平衡；撤退取决于权力下放和战略之间的低相关性，因此当单个战略撤退时，它不会对我们的整体绩效产生重大影响。我们可以做的是动态跟踪单个经理和产品。

目前在风险管控方面，我们会提前做好，通过经理的策略、规模、合规等指标筛选出我们的白名单库；在活动中，我们将通过大规模战略的战略配置，为产品建立“人性化设计”，从而限制产品的通用战略，不发生风格漂移；在竞价中，我们也会与同行进行对比，跟踪基本面，观察业绩的可持续性。实际调整方面，我们团队和公司风险控制部门共同完成。

信托百劳汇记者:您提到平安信托TOF注重定制化策略。这是如何工作的？为什么数百亿私募基金经理愿意与小规模定制产品合作？

周霞:目前我们有几款定制产品，主要是定量产品。

至于数百亿的私募，为什么选择与平安信托合作？我认为有三个原因。一是我们是TOF行业的生力军，通过非标业务积累的大量客户得到了私募机构的重视。二是私募机构认可我们的专业能力，需要我们这样的基石投资者来优化客户群结构；第三，我们用私募开发的定制化产品比之前用私募发布的产品更有吸引力，能更好地展现自己的业绩实力。

我们非常清楚FOF和TOF产品的战略痛点。以CTA策略(管理期货策略)的基金产品为例。这些产品的私募管理人发行的产品往往存在大量的闲置资金。由于杠杆效应，保证金只占15%~30%。但是，作为TOF的管理者，我们不能容忍资金闲置。我们建议他们利用剩下的70%~85%的资金，把这部分资金变成指数增强，然后用其中的一部分去买股指期货，而不是指数多头仓位，这样80%的仓位就可以暴露在100%的指数增强中。购买这样的产品相当于购买了标准化的CTA加上标准化的指数增强。风险会很大吗？根据我们的深入研究，CTA与指数增强呈负相关。

完成从0到1的累加

百劳汇信托记者:你的团队在相关产品运营以来遇到的最大挑战和困难是什么？

周霞:我们遇到的困难是这个从0到1的过程。没有规模和业绩，如何获得投资者的信任？我们依靠专业、深度和精致。在了解市场之后，我们进行了深入的分析和讨论，最终达成了阶段性的策略，从直销到经纪佣金，再到银行佣金。从结果来看，这仍然是一条非常正确的道路，它帮助我们从0积累到1，然后我们将驶向银行，驶向星辰大海。

另一方面，TOF的投资目标，无论是公募还是私募，近两年都在大幅扩张，难以用历史业绩来类比评估其预期回报。我们很多合作伙伴的产能几乎都在顶端，整个业务的快速迭代和整个市场的快速变化所带来的不确定性，对我们也是一个很大的挑战。

百劳汇信托记者:回顾过去，信托公司的TOF业务起初并不乐观。在过去的一年里，许多信托公司至少完成了业务。你认为信托公司在这个领域最大的优势是什么？

周霞:信托发展证券业务有很多劣势，但也有创新能力强的优势。目标明确，信托公司的执行能力很强，员工的学习能力也很强，可能是多年积累的能力。比如一年前是新生儿阶段，现在应该是幼儿园或者小学阶段。

当然，我也注意到，在证券业务上发展较好的信托公司，之前积累了不少，人才储备也比较丰富。但是现在这个行业最缺的不仅仅是投资人才，还有很多人包括运营、系统、IT、销售、风险控制，我觉得更是稀缺。如果继续填补这些人员，信托公司的业务条线会更加完善，保证业务的长期平稳运行，中端和后端人才同样重要。

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